這陣子常常介紹小額投資等級海外債的交易平台後，有網友問了一個很到位的問題：我們要怎麼判斷目前的價位是否合理呢？ 今天就來跟大家討論這個議題。
我們在看一檔債券價位時，其實看的是其殖利率，因為債券的發行利率都不一樣，純粹看價格是沒有意義的，可以來衡量一檔債券的價位跟其他債券相比，是高估還是低估，還是要看它的殖利率。
殖利率的合理位置，基本上是看其債信，看其距到期日天期，正常來說，債信愈差，天期愈長，殖利率就應該愈高，學界稱之為風險貼水，意思是投資人要承擔的風險愈高，其所應該被支付的報酬就應該愈高。
基於這個原則，我們在評估債券價格是否合理時，衡量的基準點就是各天期的美國債券殖利率，Moneydj債券頻道的首頁右下方，有下面這個表
這個表格是美國公債不同天期最新的市場成交殖利率，所有公司債的債信都應該沒有美國公債好，所以不同天期的公司債，其殖利率應該都要比美國公債高。
那麼究竟要高出多少才合理呢？一般來說，以投資等級的公司債來說，約是同天期公債再加上1-1.5%，也就是說如果是10年期左右的，大約就是3.3-3.8%之間。
如果是10年期以上長天期的，那大約就是3.75-4.25%左右。
如果是短天期的，那加碼的幅度就不會到1-1.5%那麼高。
以上大致是一個參考的基準。
至於個別債券的差異，就視其債信而定了。
也因為是以公債殖利率為衡量的基準，所以債券市場的價格波動方向及預期心理，也是影響公司債合理價位的一個重要因素，例如上圖兩年期美國公司的殖利率比五年期的還高，那就代表市場認為之後美國的景氣可能衰退，FED要降息，所以五年期的殖利率要比兩年期低，如果投資五年期左右的公司債，就要把這個因素考慮進去。
若以長天期債券來說，大家可以看一下長天期美國公司債的過去五年殖利率走勢
感覺從2016年七月起到去年十月的債券殖利率彈昇走勢，已經結束，目前隨著中美貿易衝突，債券殖利率開始下跌，而且持續破底，長天期債券市場目前處於多頭走勢中，如果先前就進場的朋友，目前應該已經有了不錯的資本利得，跟享受到5%上下目前已經看不到的殖利率。
至於現在還能不能再持續進場，從上圖來看，目前的殖利率，在過去五年裡，算是在平均值，所以如果能挑到債信會漸入佳境的公司債，還是可以的，或是如果對4%多的年報酬率可以接受的，那麼也還可以進場，最後，如果你覺得未來兩年全球景氣不會好，那債券市場當然是必備的投資標的。
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