昨天科技股再次大漲，費半指數漲了4%，下圖是這陣子費半的走勢圖
半導體的景氣好到爆大家都知道，費半在這邊這麼大幅度的震盪，跟十年期公債這種無風 險利率這段時間的大漲息息相關，我們對科技股後市要怎麼看，除了個別公司自己基本面展望之外，最大的決策關鍵就是你怎麼看美國利率的後續走勢，今天的新聞重點我收集了不同的觀點，給大家作參考。
作為無風險利率的指標利率，美國10年公債殖利率在衝到1.6%之後，這兩天拉回，也造造了科技股的跌深反彈
就如我先前跟大家討論過的，股票是風險性商品，其估值模型中，股利報酬率必須是無風險利率再加上2.5%，所以當美國十年期公債殖利率跌到1%以下時，換算的合理本益比衝到30倍，漲回到1.5%時，合理本益比要降回25倍，如果再往上衝到2%時，合理本益比就降到22倍，最近股票市場之所以漲傳產而跌科技，基本上就是在疫苗普及後，市場對過高本益比的修正與對傳產過低本益比的進場
因此，對於像台灣這種以科技股為主的市場來說，還是要密切留意美國經濟通膨的壓力。
目前主流媒體與官方的說法都是，景氣復甦初期就算物價波動大一些，但長期來看，只要沒有超過2%的央行警戒線，FED應該都會維持寬鬆的貨幣政策，所以十年期公司債殖利率漲到1.5%以上後，應該就差不多了。
我先前有跟大家聊過，股票市場的多頭走勢，通常在FED第三次調高利率後，會結束，在那之前，則視公司基本面及類股輪動而維持多頭格局。
所以我們應該是聚焦在通膨壓力什麼時候會大到讓FED被迫要開始啟動升息動作
昨天巴克萊直指，五月的CPI可能會一陣子高到對市場有所衝撃，但真正會讓FED需要採取行動的時間應該是要到後年初
穆迪首席經濟學家Mark Zandi預測，通膨將在春季驟升，之後應會再次跌破2%、然後重新加溫。他相信，今(2021)年底到明年初、通膨率會持續高於2%，到了明年底，通膨率則會持續高於Fed預設的目標，預計Fed將在2023年初調升短期利率
Zandi認為，投資人必須適應股市可能震盪超過兩週之久的環境，即使是經濟復甦受惠股也不會是避險天堂，因為這股總經力量將影響整個市場。他預測，未來1-3年市場將橫盤整理，中間或有突發波動、主要是因為利率上升、股市充滿泡沫的關係。
上面這樣的看法，基本上算是華爾街的主流看法，但另外還是有一派認為，10年期債券殖利率到今年第二季就會衝向2%
這篇文章的立論基礎跟上一篇其實蠻像，都認為第二季CPI會暴漲，但前者認為這是預期中的短期現象，FED不會有動作，市場短期雖可能受衝撃 ，但隨著下半年CPI和緩下來後，市場受衝撃的情況有限，但這一篇則直接認定，今年全年美國平均通膨率會高到2.9%，那麼FED不大可能等到後年才開始升息，應該是到今年年底就擋不住了
所以綜合來看，五月到六月之間，通膨的壓力會大到讓股市又再度震盪，剛好符合五窮六絕的傳統說法，但第三季之後，CPI年增率會再往下調，讓市場重現生機，但到了年底，如果景氣復甦持續火熱，FED就可能要第一次採取動作
以上大致是目前市場的宏觀看法，供大家參考，祝大家今天操作順利
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