A股破底對操作者的弦外之音

By | 2016-01-27

昨天滬深300破底。

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這跟我原先的猜想有些不同。

原先,我觀察到的政策方向是這樣的

1.人民幣階梯式緩貶,反映資金外流及出口競爭力的衰減,並為人民幣國際化作準備。

2.利率緩降,以解決過去過度槓桿造成的資金旱相

3.股市政策偏多,有MSCI加重A股權重的未來重大利多作支撐,繁榮的A股可以減少資金外逃,可以解決國企資金流,又能讓新經濟有活水源頭,一舉三得。

基於這三點觀察,我在去年2/5日的FB,寫下了以下的這段文字

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之後隨著一帶一路及人民幣國際化的推動,都讓我相信,中國的財經領導班子,正按步就班地,為中國經濟的軟著陸及換檔,做了完善的工作,一帶一路去化過剩產能,人民幣國際化可以帶動外資投資中國的另一波風潮,中國的經濟應該可以平順地迎來新的成長動力。

在美國景氣復甦及中國可望軟著陸的兩大利多之下,去年初,對於全球的資本市場,並不會太悲觀。

後來金融市場的發展,基本上維持人民幣降息緩貶,A股也走了一段多頭,政策上作多A股,美國景氣也確實在回昇。

但在去年12月17日,FED升息之後,一直到昨天A股破底,我感覺原先中國領導班子的規劃與後來市場的變化,落差愈來愈大。

首先是人民幣從緩貶變急貶

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再來是中國官方為了護市所使用的招式過於絕決,造成市場對於流動性的擔憂,

最終就是市場對於官方政策執行能力的信心危機。

 

這樣的信心危機,中國的領導班子必須花很大的氣力,才能拉的回來。

如果拉不回來,資金用腳投票的情況會愈來愈嚴重。

一旦資金鏈入不敷出,中國經濟換檔再上的時程,會被拖累,全球復甦的情況,多少會受到影響。

每次的經濟循環,走到這樣的田地,需要新的動力來帶動,把大家拉出泥沼區。

2000年那一次的網路泡沫危機,把大家拉出來的是行動及寬頻網路的應用,這一次,看看電動車,自動駕駛,網路+這些創新的服務,能不能讓全球經濟維持在一定的榮景裡。

在操作上,全球龐大的投資及投機資金,正在尋找新的落腳處,好處是價值型投資者終於有便宜的價格可以買到比較高價值的標的,壞處是不砽定性因素變多變大,會讓投資轉趨觀望,這對原本就過剩的產能,算是個不好的消息,。

 

作為一個操作者,我們總是在一個大趨勢下,順勢操作,這次A股的破底,多少讓我們擔心中國領導班子對其資本及金融市場掌控能力,這是我原先認為以他們手中有的工具,不至於辦不到的。A股破底的弦不之音是,中國資本市場會不會因為信心危機而產生新一波的資金外逃。

 

從過去的經驗,每次踫到這種時候,只能做三件事

1.找出未來的新興科技趨勢及標的

2.等待這些標的投資價值的浮現。

3.透過long/short的方式保護自己的投資組合不要受系統風險的摧殘。