從科技股代工廠的資本支出，研判科技板塊在S曲線中的位置

2025年的投資焦點在科技股，2026年，這股風潮方興未艾，Whale Rock Capital是一家專注投資科技股的避險基金，它的投資哲學是尋找處於S曲線10-50%滲透率階段的企業，今天來跟大家討論S曲線的概念，並且請AI分析幾個主要的產業概念股，目前在S曲線的位置。

S曲線是投資科技股很常被提到的概念，在龍捲風暴這本書中，講的很詳細，它的數學公式如下：

Whale Rock Capital就是根據這個公式，認為滲透率到了50%之後，成長速度就會減緩，滲透率太低，又怕這個科技無法跨越鴻溝，所以它們專押滲透率在10-50%的科技產業。

根據經典的「羅傑斯創新擴散理論（Rogers’ Diffusion of Innovation）」，S曲線可依據累積滲透率劃分為五個關鍵群體。

Whale Rock Capital專注投資早期採用者，確定會過渡到早期大眾的科技領域，這裡要說的是，一味追求破壞式創新，但不是所有破壞式創新都能被大眾所採納，3D列印及植物肉就是很好的例子

那怎麼判斷滲透率會從10%以下往50%走呢? 有一個很有趣的方法： 觀察供應鍊中亞洲代工廠及上游關鍵零組件設備商的資本支出。

因為亞洲的這些代工廠通常是不見兔子不撒鷹，任憑你美國公司講的多厲害，除非看到趨勢很明顯，不然不會真金白銀的擴充產能，因為一個廠蓋起來，機器設備買進來，沒有幾年好光景，是不會真的賺錢，陪公子哥兒試產可以，用現有生產線量產也可以，要我蓋新廠，除非我真的也看好。

所以，台灣的確是站在投資美國科技股，一個很重要的觀察位置，當然這裡說的是硬體，如果是Saas，那就得找其他方法了。

我先前有跟大家介紹XS開始支援Group這個函數，可以把細產業成份股裡的特定欄位拿來一起做計算，所以我們就可以畫出特定細產業的合計資本支出長期走勢圖，像下面這張就是封測的長期資本支出走勢圖

從這張圖就可以看出，2024年第四季，台灣的封測產業就用真金白銀押AI不是泡沬

畫出上面這張圖的指標腳本，我附在下面

Group: _group();//宣告群組
var: _i(0), _size(0);
_group = GetSymbolGroup("成份股");//指定群組的商品
// 檢查是否有資料
_size = GroupSize(_group);
if _size = 0 then return;
// 迴圈運算前，初始化變數
value1 = 0;
value2 = 0;
value3=0;
// 迴圈計算每一檔成份股數值
for _i = 1 to _size begin //大迴圈會跑遍每一檔成份股
if CheckSymbolField(_group[_i], "Close") then begin //確認股票當天有資料
// 實際要計算的內容===開始===
// STEP 1 換期時數值歸零
if GetSymbolFieldDate(_group[_i], "資本支出金額", "Q") > value1 then begin //如果成份股有人提前公佈數值，目前計算的都歸零
value1 = GetSymbolFieldDate(_group[_i], "資本支出金額", "Q");
value2 = 0;
value3 = 0;
end;

// STEP 2 同樣期別時，數值計算
if GetSymbolFieldDate(_group[_i], "資本支出金額", "Q") = value1 then begin //依最新的資料期別進行統計
value2 = value2 + 1;
value3 = value3 + GetSymbolField(_group[_i], "資本支出金額", "Q");
end;
// 實際要計算的內容===結束===
end; 
end;
// 要繪製的指標
// 
plot(1, value3, "整體資本支出金額");




不過這邊要特別強調兩點
一，代工廠及零組件廠第一次FOR特定科技板塊作資本支出的統計值才有意義，代表是在S曲線要起飛的那一段
如果是加碼投入，那可能滲透率都已經過五成了
二，資本支出一季才公佈一次，要即時掌握新興科技是否進到S曲線迷人的那一段，觀察新聞中相關供應鍊資本支出的消息，應該會更即時。
下面是我請AI幫我分析目前幾個大的科技板塊在S曲線中的位置，供大家參考。

2026 科技賽道 S 曲線現狀評估表 (Benchmark)