滿手現金卻發可轉債？勝率 98% 的 CB 量化選股因子

By | 2023-11-16
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近幾年，不少投資人開始注意到「可轉換公司債 (簡稱可轉債,CB)」，而網路上也不乏老師或高手，在網路上分享 CB 教學和交易技法。由於本人也是近期才開始學習 CB，於是就索性幫大家把網路上的免費資源通通讀一遍，轉換成 XQ 自訂指標和選股回測報告，希望對於想要研究可轉債的 XQ 會員來說，可以節省一些時間。

【 先講重點 】

在分享回測報告之前，我們先來談談「什麼樣的 CB 值得持有？」

就我對網路上幾位 CB 高手觀察，他們主要關注以下現象：

  • CB 轉換價值呈現價外狀態
  • CB 市價位於波動度較低的區間
  • CB 標的股的淨值比低
  • 發行 CB 的公司並非真的缺錢，而是另有目的
  • 發行 CB 的公司有機會除息而壓低轉換價格

 

為了驗證以上 5 個觀察點，是否能找出「值得持有的 CB」？

我將它們轉換成以下 5 個選股條件：

  • 判斷 CB 是否價外且溢價？
  • CB 市價介於 80 至 120
  • CB 標的股淨值比 <= 0.8
  • CB 標的股自由現金流量比 <= 5
  • CB 標的股現金殖利率 >= 5

 

於是，有別於以往。

雞婆的我🐔🐔沒有先寫選股腳本，

反而是先寫了指標腳本，並組成一個看盤介面🤦‍♂️🤦‍♂️，

結果如下：

 

從上圖紅色框框處可以看到。

若轉換溢價率柱狀圖 (重點一處)出現青色柱體時，

則表示該時間點，CB 正處在一個滿足選股條件的狀態。

爾後，若進場之後出現現券償還數量增加 (重點二處)，

則表示已有出現 CB 持有者開始 CB 換股，

這時只需要去比對技術線圖上方的已轉換比例，還剩於多少的 CB 尚未轉換，

就可以 等同於掌握了有錢人的動向，跟他們一起上下車💕。

 

於是，我自己使用了該指標，隨機檢查了多檔 CB ，

大致上所有狀況都能被這個自訂指標解釋。

得到這個結果後，我就像往常一樣，又將這些邏輯寫成選股腳本，

並放入 XQ 全球贏家中的「選股中心」進行回測，

最後得到以下回測報告：

 

【針對 台股上櫃類股-特別股公司債 的回測報告】
>> 進出場條件：獲利20%、停損20%、最大持有時間 240 期

 

從以上回測報告可以看出，用這個方式去挑選 CB

勝率、績效最大回撤(MDD)、績效曲線 都非常之漂亮 ，

尤其是勝率居然到達 98.11% ….. 👀

 

比較可惜的是，目前 XQ 的選股中心回測，目前是無法還原 CB 實際上的操作結果。

( 原因是 CB 操作過程是「CB進場，現股出場」，也就是過程中會換股；當然也可以不換股，直接 CB 出場 )

因此，回測報告中的 時間加權報酬率 數據，就可能與實戰報酬之間存在著一段落差。

 

話雖如此，我個人認為，這樣的回測結果還是很有幫助的！

畢竟 CB 本身就是一種債券，只是大部分情況都是無息 ，

倘若投資人執意凹單，放到 CB 到期 或 賣方提前買回，

損失也是相對有限的。

 

至於回測的用意，本就是讓投資人判斷該策略是否有實戰的價值，而並非反映完整實戰結果。

只要有很大的概率，可以讓執行者達到 正報酬／正期望值／低風險／較不受制度影響… 等目的，

我想這樣的策略就已經是個好策略了！

 

這次的內容比較多，

希望這次的研究和發現，對於想要研究 CB 的 XQ 會員，

能提供很大的價值呢！🙇🙇

 

 

【 工商服務時間 】

本次開發的交易策略，作者是直接在網路搜尋 CB 的免費教學，

將其內容整理到 XQ 之後，所得出的結果

其中運用到「基本面」、「籌碼面」以及「CB制度」，

相信只要您也一起加入 XQ 會員的行列，

一定也能找出更厲害的交易策略 der！

 

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XS 選股代碼》價外卻溢價的CB


// ***** 價外卻溢價的CB *****
Input: ITM(105, "價內定義"), OTM(95, "價外定義");
Input: PriceH(120, "CB市價上限"), PriceL(95, "CB市價下限");


// 計算 轉換張數
Value1 = 100 / GetSymbolInfo("轉換價格");
// 計算 轉換價值(Parity)
Value2 = Value1 * GetSymbolField("Underlying", "Close", "D");
// 計算 轉換溢價率
Value3 = (Close - Value2) / Value2;

// 判斷 CB市價 >= 偏好標準
Condition1 = Close <= PriceH and Close >= PriceL;
// 判斷 轉換價值 = 價外
Condition2 = Value2 <= OTM;
// 判斷 溢價率為正數
Condition3 = Value3 > 0;

IF Condition1 and Condition2 and Condition3
Then Ret = 1;

OutputField1(Value3, 2, "溢價率");
OutputField2(Value2, 0, "轉換價值");


 


 


XS 選股代碼》CB標的之股價淨值比


// ***** CB標的之股價淨值比 *****
Input: Ratio(0.8, "股價淨值比上限");

// 判斷 股價淨值比 <= 標準
Condition1 = GetSymbolField("Underlying", "股價淨值比", "D") <= Ratio;

IF Condition1
Then Ret = 1;


 


 


XS 選股代碼》CB標的之自由現金流量比


// ***** CB標的之自由現金流量比 *****
Input: Ratio(5, "自由現金流量比上限");

// 判斷 股價淨值比 >= 標準
Condition1 = GetSymbolField("Underlying", "股價自由現金流量比", "D") <= Ratio;

IF Condition1
Then Ret = 1;

OutputField1(GetSymbolField("Underlying", "股價自由現金流量比", "D"), 2, "股價自由現金流量比");





XS 選股代碼》CB標的之現金殖利率


// ***** CB標的之現金殖利率 *****
Input: Ratio(5, "現金殖利率下限");

// 判斷 股價淨值比 >= 標準
Condition1 = GetSymbolField("Underlying", "現金股利殖利率", "D") >= Ratio;

IF Condition1
Then Ret = 1;

OutputField1(GetSymbolField("Underlying", "現金股利殖利率", "D"), 2, "現金股利殖利率");


 


 




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