XQ個股分析的使用說明書之一

XQ個股分析模組，裡頭有非常的頁面，到底要怎麼用? 每個人做法不同，同仁們讓我來說說我的用法，由於頁面很多，我分幾集來說明，今天先跟大家討論最根本的問題~那就是這檔股票值不值得把它放進觀察名單？

我一直認為，企業也是有生命的，跟人一樣，會有生老病死，會經歷幼兒期，少年期，壯年期，也會步入老年期，當我要研究一家公司時，會先研判這家公司是位於企業生命週期的那個階段

我畫過兩張企業生命週期的圖

一張是正向發展的，台積電現在是快接近大金剛的階段，Tesla看似將要帶起龍捲風暴，統一超跟全家貌似已經達到神功護體

一張則是停滯的，甚至是每況愈下的，當年的聯電就是瑜遇見亮，大同當年是繁華將盡之後開始病急投醫，然後江河日下，最後才經營權易主

要如何研判一家公司目前是屬於企業生命週期的那個階段，在個股分析的盤後頁面裡有一頁用長期年營收的成長率來判斷

我寫過相關的文章，有興趣的朋友可以看一下

從企業生命週期，看明年的選股方向

我們從長期年營收的數據，去研判一家公司目前是處於企業生命週期的那個階段，然後儘量找到旭日東昇，龍捲風暴，乃至於要變成大金剛的股票。

舉個例子，以前我們看被高通壓著打的聯發科，總覺得他是瑜遇見亮，但這幾年，它乘中國安卓手機的興起，像是颳起了龍捲風暴，現在甚至可以跟高通一較高下，有機會成為大金剛。

企業生命週期，像是在定錨，這樣就可以過濾掉那些在走惡性循環的個股

接下來我通常會再過濾掉那些誠信不佳的股票

怎麼做呢?

先看CEO

XQ提供了一些影音內容，包括公司介紹及CEO專訪的內容，讓您對這家公司有一些初步的了解，這些內容都收放在資訊選單下今日財經內容裡的影音內容裡，打開今日財經後，點選左上方的選單，選擇影音後，在右上方請輸入關鍵字的地方輸入你要找的公司的公司名稱，按enter後就可以找到相關的影音內容

除了影音內容之外，也可以從個股分析裡的個股新聞裡，去找公司CEO的相關新聞，最後一招則是透過Google去用CEO的名字當關鍵字來搜尋

看這些內容的目的主要是看CEO的誠信與遠見，像是有的CEO總是在景氣高點發表對未來樂觀的看法，但通常那是股價最高的時候，踫到這種CEO就千萬不要被騙，先看看其過往的發言記錄，除了誠信之外，另一個要看的是CEO的遠見，有些CEO會提出對產業的觀察及公司的方向，從他的發言可以了解公司未來會往那裡走。

除了看CEO的發言之外，要研判一家公司的誠信，還有一些蛛絲馬跡

先請大家參考下面這篇文章

張忠謀給管理者的三堂財務課：財報不是只要看「利潤」就好

從這篇文章，我們會發現，看一家公司有沒有誠信，可以看下面幾點

一，資產有沒有高估？

這點要怎麼看呢? 會被高估的資產有幾種

1.可能無法收回的應收帳款

要研判一家公司的應收帳款品質，可以看以下的頁面

這一頁是在個股分析中的同業比較項下，請點選同業比較這一項，然後選經營能力，就會出現像上圖的頁面，請按應收帳款週轉率這一項的排序，就可以了解你研究的公司應收帳款週轉率在同業之間是否正常，如果公司生產的產品不只一項，可以從最上方的下拉選單去選擇不同產品來顯示該產品的同業比較。

應收帳款週轉率的公式是營收/應收帳款，所以如果這個數字太低，代表應收帳款比一般同業要高，這種就有可能其中有一些是不好收回的

2.存貨的價值被高估

有些公司的存貨可能不值那麼多錢了，跟應收帳款一樣，我們可以從存貨週轉率來觀察存貨的品質，存貨週轉率的公式是營收成本/平均存貨

平均存貨=(期初存貨+期末存貨)/2

從這個公式來看，存貨週轉率是如果遠比同業低，那就有可能出現存貨高估的問題

存貨主要分成上游原料，半成品，製成品，在運中成品，要特別注意的是那些產品世代交替很快，產品價格波動很大的行業，這些行業裡的個股如果存貨週轉率過低，就可能有存貨高估的可能。

3.資金貸予他人但可能會是呆帳

借出去的錢明明收不會來了，但依然掛在帳上，就可能造成資產高估

大家在看資產負債表時，可以留意資金貸予他人這一科目的長期變化

這一個科目是在流動資產項下，下面是以鴻海當例子，如果這個科目的數字上上下下，有借有還，且金額佔稅後盈餘的比重不大，那就還好，反之，如果長期維持在比較高的位置，那就有可能是收不回來的借款，這種特別是公司經營階層事業做很大，投資的公司很多的，要特別小心。

4.預付款對象可能無法履約

這種的可能性是比較低啦，一樣是從資產負債表裡的流動資產項裡去看

上圖中從最下面往上算，第四項的預付費用及預付款這個科目，如果突然跳上去一直都沒有往下降，但營收也沒有同步成長，那就有可能是這方面的問題

5.長期投資變壁紙但仍掛在帳上

一樣用鴻海作例子，從XQ個股分析的基本分析項下，可以看到轉投資這一項，點撃後就可以看到像下面這樣的頁面

要留意的是那些持股比例不高，但合計佔股本蠻高的公司，因為根據會計準則，持股超過五成，視為母子公司，必須採取權益法認列，但如果低於50%，很多就會用成本法，這就造成很多公司明明投資的公司都快變壁紙了，帳上還是用成本法來認列，這就會造資產高估，保險一點，就儘量避開轉投資一大堆的公司。

6.固定資產中有高價買入的閒置資產

通常這種資產，往往是高價買進的，真實的價值可能都不值帳上列出來的價錢，

在同業比較的經營能力中，有一個同業的固定資產週轉率，可以看一下您研究的公司這個數字跟同業相比，是否嚴重偏低，如果嚴重偏低，一種是業績太差，另一種就是先前有高價買了目前閒置的固定資產

以上是資產可能被高估的幾種可能

二，負債有沒有低估？

負債被低估，通常是有些該提列的沒有提足，這種我們從外部及財報上是比較沒有變法了解，像是退休金提列金額，就算是同業，也會因為員工人數及員工在公司工作期間的長短而不同。

三，有沒有過度槓桿？

這個只要從負債比例就看得出來，一樣是從同業比較的償債能力中，可以看到所有同業的負債比例

四，有沒有太多虛的資產？

所謂虛的資產，主要是指商譽，這個科目是因著購併其他公司而來，如果購併愈多，溢價愈高，商譽的金額就愈大

除了這四點之外，要看一家公司的誠信，我還會看以下幾點

五，公司的營業利益率是不是遠低於其他同業？

營業利益率是用營業利益/營業收入，營業利益則是營業收入減營業成本再減營業費用，營業成本主要是直接人工及上游的原料或料件，營業費用則包括了管理費用，銷售費用及研發費用，一般來說，同一個行業，如果營業利益率差很大，除了因為規模大小，進貨成本有差之外，有一些可以五鬼搬運的地方，例如固定向大股東開的公司進料，或是產品賣給大股東開的貿易公司賺一手，這都會造成公司的營業利益率遠低於其他同業，要看這數字的同業比較，一樣可以從同業比較裡來看，請參考下面的畫面